文章來源：國際金融報

“在當前國家實施‘一帶一路’戰略當中，伴隨著眾多中國企業‘走出去’，跨境融資租賃開啟了新的業務增長空間。”

中國融資租賃行業經歷了最近十年的爆發式增長，國內租賃市場競爭白熱化。在“供給側”改革去產能過程中，貼近實體經濟，與重資產型工業企業休戚相關的融資租賃行業發展空間承壓，亟需創新轉型與拓展新空間。在當前國家實施“一帶一路”戰略當中，伴隨著眾多中國企業“走出去”，跨境融資租賃開啟了新的業務增長空間。

?

　　市場競爭日趨激烈

　　首先，來自融資租賃行業內部的競爭與日俱增。最新證據顯示，行業競爭加劇已使得我國融資租賃行業的發展增速正在放緩。2016年盡管融資租賃企業數量增速驚人，以平均每月300家的速度增加，到9月末較2015年底的4500家增長了超過40%，但業務量并沒有同幅度增長，合同余額較2015年底增長僅約12%。

　　其次，“供給側改革”使制造業壓力向融資租賃業傳導。為解決“供需錯位”的問題，我國實施“供給側改革”，以推動經濟結構轉型和促使資源的優化配置。

　　一方面，從“降產能”的一側來看，鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬等幾大行業，是國家要“壓”和“降”的落后產能和過剩產能的重點領域；而同時，這些行業也是重資產密集行業，是融資租賃深度介入行業，這就直接將壓力傳導到了融資租賃行業。

　　另一方面，從國家鼓勵發展的“互聯網+”等代表服務轉型的新興主導產業來看，又恰恰是“輕資產”型為主導，并不是融資租賃所容易介入的領域。

　　再次，“流動性充裕”與“資產荒”夾擊融資租賃。全球范圍應對經濟不景氣的量化寬松，加上我國在1990年以來25年間（除1993年以外）長期順差，到2016年6月末積累了高達3.2萬億美元的外匯儲備，國內廣義貨幣M2增速在過去25年間，一直介于11.6%至37.3%之間（而同期GDP增速在3.8%至14.2%之間）。據人民銀行統計數據，到2016年10月底國內M2總量達151.9萬億。國內流動性過度充裕，進入一個優質資產的“資產荒”時期。

　　原本由銀行信貸資金主導的債權市場空前活躍，資金來源和融資管道極大豐富和活躍，涵蓋了包括信托、資產管理計劃、公募與私募基金、融資租賃、企業債、融資性票據、資產證券化等廣泛的參與機構和林林總總的融資方式。資本市場也通過“明股實債”、“可轉債股權”等結構化債務性安排借道債權市場。來自融資租賃市場自身的因素和來自替代資金市場的因素共同作用，使得融資租賃競爭更趨激烈化。

當然，充裕的流動性供給對融資租賃的影響是一把“雙刃劍”。總體來看，給融資租賃行業從負債端帶來便宜資金的同時，更主要的是使得融資租賃的替代性融資產品供應旺盛，對優質融資項目的爭奪更為激烈。這一點，從融資租賃的凈利差不斷收窄可見端倪。

?

　　具備“走出去”優勢

　　現代融資租賃本來就是個舶來品。它發端于二戰以后的西方重建，設備制造公司為了擴大銷售和占領市場，對設備采購資金匱乏的客戶采用了融物代替融資的安排，現代融資租賃由此產生。從融資租賃自身的特點來看，具備有一些適合跨境開展業務的優勢與特點：

　　通過物權控制跨境風險。融資租賃公司在向客戶融物時，保有租賃物的產權，這一點，和銀行貸款有本質性的區別，銀行貸款即便設定了抵押權或質押權，通常都界定為第三方權利。在一旦出險的情況下，融資租賃公司可以直接取回租賃物，無須通過法院申請判決。而且“物權”的概念在全球范圍內被廣為接受和受到保護。

　　融資租賃有利于優化跨境稅務安排。融資租賃公司可以通過加速折舊來降低當期稅務負擔，同時，還可以結合全球不同區域和國家的稅務政策，在各地注冊SPV公司，來持有租賃物，接受分紅，合理規避高稅率和減低經營期現金流出。這一點，在飛機租賃市場、船舶租賃市場最為多見。

融資租賃可以靈活實現設備的跨境轉讓。融資租賃公司可以通過轉讓持有租賃物的離岸公司股權，省去直接轉讓租賃物實物的麻煩和降低成本，使得租賃物在不同國家的投資人之間進行便利化轉讓交易。

?

　　“一帶一路”引領出海

　　中國制造“走出去”為融資租賃出海做了客戶準備。根據我國商務部、國家統計局、國家外匯管理局聯合發布的《2015年度中國對外直接投資統計公報》，2015年度中國對外直接投資創下超過1400億美元的歷史新高，同比增長18.3%，超過同期吸收外資規模，實現資本凈輸出，成為全球第二大對外投資國。

　　中國企業對“一帶一路”相關的51個國家在2016年前三季度，非金融類直接投資110億美元，主要投向新加坡、印尼、印度、泰國、馬來西亞、老撾、俄羅斯等國家或地區。對外承包工程方面，1至9月，我國企業在“一帶一路”相關的61個國家新簽對外承包工程項目合同4100余份，新簽合同額超過700億美元，同比增長26.1%。

　　隨著中國企業“走出去”的步伐加快和“一帶一路”投資的增多，這為融資租賃的出海奠定了客戶基礎。

　　同時，跨境租賃實踐也在助力“一帶一路”。融資租賃手段在幫助“中國制造”進入“一帶一路”國家市場過程中有促進銷售的功能。從業務實踐來看，利用融資資本的力量，可以有效地帶動制造業產品出口，特別是資本密集型的高端裝備、船舶、海工平臺等。

　　融資租賃手段可以有效實現產能轉移。我國在水泥、玻璃、光伏及海工裝備、紡織加工等行業已是無可爭議的世界大國。在業務實踐當中，有越來越多的成功案例，通過融資租賃獲得融資的模式，將國內的產能轉移到越南、印度尼西亞等國，或支持在國外直接投資企業的融資需求。具體方式一般是由境內公司直接申請租賃融資，將資金直接投資海外；或者采取由境外子公司申請融資租賃支持，同時由國內母公司對海外子公司提供增信的融資方式等。

　　融資租賃還可以為跨境并購提供融資支持。國際上一些有良好現金流的建成項目，比如格魯吉亞的燃氣熱電站、哈薩克斯坦的加油加氣站等項目，在中資企業進行跨境并購當中，融資租賃方式可以通過發電機組和設備租賃的形式，完成融資結構設計和產權轉移，從而實現國際并購的目的。

　　此外，融資租賃對中國企業在外建成的，或是并購而來的重資產企業提供日常經營過程中的融資需求。

?